La llegada de Andrés Navarro, del mayor accionista de la constructora, a la presidencia marca un nuevo rumbo, el cual se está reflejando en cambios en la estructura ejecutiva y en un reenfoque de los negocios.
Un complejo escenario es el que seguirá enfrentando el sector construcción durante este año, pues el rubro continuará siendo impactado por la paralización de importantes proyectos. Para hacer frente a la desaceleración de la inversión, a fines de 2014 el Gobierno anunció un plan de estímulo fiscal consistente en US$4.200 millones en obras de transporte público.
El impacto positivo de esta medida para el sector “es poco probable que ocurra en el 2015, debido a la falta de un marco institucional ágil que permita la implementación de estos proyectos en el corto plazo. La desaceleración económica, el término del ciclo de inversión productiva en el sector minero las rigideces en la institucionalidad de aprobación ambiental y su impacto negativo en la inversión están afectando el desempeño del sector”, afirman desde Fitch Rating.
Es así como el sector construcción se ha visto afectado por un estrechamiento en sus márgenes operacionales, lo que se ha traducido en alzas en los niveles de endeudamiento debilitando la condición crediticia de las compañías del sector. “Considerando las proyecciones de crecimiento bajo de la economía chilena, no se espera una mejora significativa en la industria en 2015, y no se descarta nuevas bajas de clasificación de las compañías, no obstante, las presiones de costos han estado cediendo”, agregan desde la clasificadora.
Y a esta realidad no ha escapado Salfacorp, la principal constructora del país la que ha debido desarrollar una fuerte reestructuración financiera —y cambios en la plana directiva- para enfrentar la dura realidad que enfrenta el sector. De hecho, en el mercado fue visto como una señal reveladora la decisión de Andrés Navarro Haeussier, principal accionista de la compañía con cerca de un 13% de la propiedad, de tomar la presidencia de Salfacorp (en diciembre había reemplazado a su hermano Pablo en el directorio), cargo que en los últimos ocho años había ejercido Alberto Etchegaray Aubry, quien fue designado vicepresidente en lugar de Aníbal Montero Saavedra, quien permanecerá en la mesa.
CAMBIOS PROFUNDOS
Pero los cambios en la constructora serán aún más profundos, pues a partir del próximo primero de marzo, y luego de 14 años, el histórico Francisco Javier Garcés (socio de la empresa) dejará la gerencia general de la compañía. En su reemplazo asumirá Fernando Zuñiga Ziliani, quien actualmente se desempeña como gerente general de Salfa Ingeniería y Construcción (ICSA).
Sin embargo, cercanos a la constructora señalaron que Garcés seguirá ligado a la empresa ocupando un lugar en el directorio a partir de la próxima junta de accionistas de abril. Pero esto no termina ahí, pues fuentes de Salfacorp confirmaron la salida de otro histórico ejecutivo —que además es socio-como es Cristián Alliende, quien deja la gerencia general de Aconcagua para emprender “proyectos personales”.
En ese sentido trascendió que los cambios serían aún mayores en la inmobiliaria y en ICSA, pues ya no contarían con gerencias generales, sino que con gerencias particulares para cada área. Específicamente en la inmobiliaria se establecerían tres gerencias que le reportarían directamente a Zúñiga. Las gerencias corresponderían a Novatec, que construye los proyectos de la inmobiliaria, y las otras dos serían para proyectos de corto plazo y otra para los de largo plazo. Los nombres que suenan para ocupar estos cargos son los de Roberto Gómez y Augusto Coello, lo que en todo caso aún no es ratificado.
Cercanos a Salfacorp sostienen que con su retorno Andrés Navarro habría “golpeado la mesa”, pues estaría aburrido de los pobres resultados de la compañía, los que han tenido un correlato en el muy negativo desempeño de las acciones. Es así como a fines de 2010 los títulos de la constructora se cotizaban a $1.690, registrando un desplome de 73% en relación a diciembre de 2014, mientras que este año han bajado un 7,4%.
Para mejorar las cifras comentaron que se están enfocando en los negocios más rentables, como son las especiales constructivas en sectores como la energía y la minería (no en proyectos sino que en mantenimiento de iniciativas en marcha), dejando atrás áreas que reportan menores márgenes como la edificación. Fruto de ello fue que a fines del año pasado Fitch retiró el Outlook Negativo a las clasificaciones de SalfaCorp basado “en el relevante fortalecimiento en su flexibilidad financiera y en las mejoras en rentabilidad y flujo de caja alcanzados.
La compañía muestra ahora una importante holgura en el cálculo de su covenant de cobertura de intereses, superando escenarios de stress enfrentados anteriormente. A junio de 2014 dicho covenant alcanzó a 5,4 veces frente a una exigencia mínima de 3,0 veces, situación muy distinta a las 3,2 veces que mostraba a junio de 2012, cuando Fitch asignó la indicación Negativa.
La recuperación en la rentabilidad de las compañías del sector vendría dada por la focalización en proyectos con mayores niveles de rentabilidad, reducción de costos con un mercado laboral menos desafiante, moderación en las inversiones y desinversiones en activos prescindibles. No obstante, los desafíos de Salfacorp aún son complicados, pues la clasificadora enfatiza que el sector construcción seguirá enfrentando condiciones macroeconómicas desafiantes y una desaceleración del negocio inmobiliario.
Fuente: portalinmobiliario.com
